Obecnie (04.07.2014) można stwierdzić, że dla czasów do wykupu leżących w środkowej części krzywej (od 1 do 10 lat do wykupu) rentowności spadają, co oznacza, że ceny obligacji rosną. Pozostałe segmenty znalazły się w przynajmniej chwilowej stabilizacji.
Widać trwający od grudnia 2013 r. spadek rentowności dla 5 lat do wykupu i podobne zachowanie dla 1 roku do wykupu. Wyraźne wahnięcie rentowności w dół w marcu 2014 przypisywać można sytuacji na Ukrainie i nagłemu wzrostowi awersji do ryzyka z tym związanemu. Po pewnym odreagowaniu rynek długu wrócił do zachowania obserwowanego w horyzoncie kilkumiesięcznym, czyli do systematycznego spadku rentowności.
Często obserwujemy to dla całej krzywej, ale w czerwcu 2014 rentowność zarówno na krótkim końcu (do 1 roku) jak i na długim (powyżej 10 lat) praktycznie się nie zmieniła. Najszybciej spadał środek krzywej.
Dobrze pokazuje to porównanie obecnej krzywej dochodowości z krzywą sprzed miesiąca. Mamy widoczny spadek rentowności na całej długości krzywej w stosunku do krzywej sprzed miesiąca. Awersja do ryzyka utrzymuje się zatem wśród części inwestorów.
Na podstawie tych obserwacji stwierdzamy, że będą nas interesowały obligacje o podobnych czasach do wykupu jak miesiąc temu, czyli od 1 do 5 lat.
W tym zakresie czasowym (fragment krzywej wybrany do tworzenia portfela, zaznaczony prostokątną ramką na wykresie poniżej) dokonamy wyboru obligacji.
Spośród obligacji znajdujących się na wybranym fragmencie krzywej będziemy preferować te, które widnieją ponad krzywą (ich rentowności są większe, zatem mogą być niedoszacowane) oraz o większej płynności. Ponadto spośród obligacji o zbliżonym duration powinniśmy jako bezpieczniejsze preferować obligacje zerokuponowe.
Poniżej lista proponowanych obligacji :
OK0715, OK0116, OK0716 ,PS1016, DS1017, DS1019, DS1020.
Ryszard Łukoś, www.InvestTracer.com
Zachęcamy do zapoznania się z artykułem wyjasniającym zagadnieniza związane z krzywą dochodowości i tworzeniem portfela obligacji skarbowych.